為何A股轉H股?

2014年4月25日晚間,證監會發布了25家擬IPO企業預披露文件,其中,紅星美凱龍家居集團股份有限公司首次出現在披露名單之列。預披露材料顯示,公司擬公開發行不超過10億股,其中新股發行數量不超過5.3億股,發行后的總股本不超過35.3億股。而這一次轉戰H股,據報料稱,紅星美凱龍已敲定中金和高盛等機構作為保薦人,計劃今年第二季度在香港展開招股程序,募資規模達5億至10億美元,相當于約31.5億至63億元。

“由于在緘默期,我們不方便透露任何信息。”紅星美凱龍相關人士昨日這樣表示。不過據知情人士向記者透露,按照香港上市操作流程,也許用不了多久,該公司就會有重大消息公布出來。

中投顧問高級研究員薛勝文分析,紅星美凱龍放棄A股上市轉向H股的原因是國內IPO等待時間較長。國內此前暫停IPO,累積了較多欲登陸資本市場的公司,如今實行排隊制,排隊時間恐怕較長,已經有企業因此選擇終止上市計劃或者另擇資本市場。其中H股就是一個不錯的選擇,萬達商業已經成功登陸H股,紅星美凱龍做出如此選擇不難理解。

據記者了解,早在2007年,紅星美凱龍就提出要在兩到三年內實現上市,如今七八年時間過去,沖刺A股的種種努力,也只換來一個“等”字。

為何如此急于上市?

中投顧問高級研究員薛勝文向記者表示,此前紅星美凱龍欲在A股募集44.5億元,赴港上市募集規模在31.5億元至63億元之間,說明募集資金范圍擴大。從A股招股說明書中可以看出,紅星美凱龍75%左右的資金用于新店項目,剩余兩項是償還借款補充流動資金和用于電子商務平臺建設,都有一定緊迫性,因此其需要以較快的時間登陸資本市場,募集發展資金。

記者查詢了紅星美凱龍去年披露的招股說明書。披露信息顯示,公司2013年營業收入66.5億元,增長19.8%,營業利潤17.1億,增長23.9%,利潤總額18　.5億元,增長22　.5%,凈利潤13　.5億元,增長26.1%。中國家具協會的統計數據顯示,紅星美凱龍在過去六年里擴張較為迅猛,其旗下門店的數量以平均每年約10家的速度增長。但高速擴張帶來高增長的同時也帶來高負債。披露信息顯示,紅星美凱龍2013年資產負債率達66.96%,而2011年-2013年,公司合并口徑的凈營運資金分別為-33　.46億元、-13.73億元、-39.28億元。

薛勝文表示,從整體來看,近兩年國內家居賣場整體運行并不佳,數據顯示2014年全國規模以上建材家居賣場累計銷售額同比下降3.7%。下游房地產行業市場需求萎縮是家居行業發展不佳的重要原因。紅星美凱龍逆市擴張是基于新型城鎮化和二三線城市居民消費升級的考慮,其發展重心也會集中在二三線市場。